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广深铁路:前三季度利润增长8.5%,关注土地开发进程

发布时间:2018-10-29    研究机构:申万宏源集团

新闻/公告。公司发布2018三季报,前三季度公司实现营收145.82亿元,同比增长10.74%,实现归母净利润9.64亿元,同比增长8.47%,最终实现基本每股收益0.136元,加权平均ROE为3.33%,同比提升0.19个百分点。业绩基本符合预期。

客运业务量Q3稳步增长9.3%。公司客运主要经营广深城际、香港直通车、长途车等客运业务,其中广深城际受益于去年9月底新增两对广州东至潮汕动车组影响,Q3共发送1087.71万人次,同比增长15.6%,前三季度累计增长9.3%;香港直通车受益于深港商旅增长,Q3直通车共发送96.78万人次,同比增长11.5%,前三季度累计增长13.6%;长途车业务相对稳健,Q3共发送1372.05万人次,同比小幅增长4.6%,前三季度累计增长2.2%,最终整个客运第三季度发送旅客2556.55万人次,稳步增长9.3%,前三季度累计发送6917.49万人次,同比增长5.7%。

货运发送量三季度小幅下滑。三季度经济整体增速有所放缓,同时公司货运业务主要位于东南地区受益运输结构调整较小,第三季度公司货运量出现小幅下滑。其中第三季度货物接运量944.15万吨,同比下滑0.1%,货物发运量374.04万吨,同比下滑5.7%。最终Q3货运量共1318.22万吨,同比减少1.7%。此外,从中报披露数据看,公司货运受承运制清算影响,叠加货运量下滑,货运收入将继续下滑,同时路网清算收入受承运制清算改革影响将维持同比高增状态。

继续关注石牌地块交储进度,及广州东货场开发进程。去年年底以来,公司土地资产盘活工作进入跨越式发展阶段,17年12月公司公告交储广州东石牌旧货场约3.7万平方米的土地使用权,今年4月份签署补偿协议将获一次性补偿款13亿元左右,截止报告期末,公司已按协议收到第一步补偿款5.2亿元。此外,8月份公司公告,拟开发剩余土地中的广州东货场地块,已委托广铁置业公司进行土地开发前期的政府审批、土地性质变换等工作,这迈出了土地自主开发的重要一步,建议后续关注土地开发进程。

维持盈利预测。我们维持此前盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别11.08亿元、19.02亿元、15.90亿元,对应现股价估值19倍、11倍、14倍,考虑到石牌地块交储仅贡献一次性收益,同时考虑当前市场环境,我们下调“买入”至“增持”评级。

风险提示:土地交储未能顺利进行;客运量下滑。

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