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广深铁路:18H1利润增长28.6%,土地资源盘活加快进程

发布时间:2018-08-23    研究机构:申万宏源集团

新闻/公告。公司发布2018半年报,上半年公司实现营收95.28亿元,同比增长13.26%,实现归母净利润6.54亿元,同比增长28.58%,最终实现基本每股收益0.09元,加权平均ROE 为2.25%,同比提升0.45个百分点。业绩基本符合预期。

客运旅客发送量同比增长3.64%,带动客运收入同比增长3.92%。报告期内,客运发送人数4360.94万人,同比增长3.64%,客运收入40.12亿元,同比增长3.92%。其中广深城际1905.24万人,同比增长6.04%,主要受益于的广州东至潮汕跨线动车组增开两对,同时广州至深圳的部分城际车采用大运能动车组增加运能;直通车发送旅客198万人,同比增长14.65%,主要受益于到港旅客回升;长途车共发送2257.70万人,同比增长0.86%,运营相对稳健。

受承运制清算改革影响,货运收入有所下滑,路网清算收入大幅提升。今年年初铁总实施承运制清算改革,由承运企业取得全程货物运费进款,带来公司路网清算收入口径扩大,带来上半年路网清算服务收入19.14亿元,同比大增63.17%;同时由承运企业向提供运输服务的其他铁路企业支付服务费,带来成本端设备租赁及服务费口径扩大,上半年共27.44亿元,同比增长33.08%。另外承运制清算改革整体以鼓励发送为主,公司货物发送量相对到达量较少,因此货运收入受之影响有所下滑,但收益于经济发展大宗货物发送量增加1.19%,最终货运收入8.65亿元,仅同比下滑2.98%。

土地资产盘活工作加速向前迈进。一方面,17年底公司公告石牌地块交储,今年4月份签署补偿协议将获一次性补偿款13亿元左右,按协议补偿款共分六步进账,截止报告期末,公司已完成第一步,已顺利收到第一步补偿款5.2亿元。另一方面,公司剩余土地中的广州东货场地块,拟进行土地开发,已委托广铁置业公司进行土地开发前期的政府审批、土地性质变换等工作,迈出了土地自行开发的重要一步。

调整盈利预测,维持“买入”评级。考虑到石牌地块交储工作仅完成六步中的第一步,交储收益大概率明年进表,我们下调18年盈利预测,同时上调19年20年预测,预计2018-2020年归母净利润分别11.08亿元、19.02亿元、15.90亿元(原预测14.97亿元、15.20亿元、15.83亿元),对应现股价估值25倍、15倍、18倍,考虑到土地开发打开未来利润空间,维持“买入”评级。

风险提示:土地交储未能顺利进行;客运量下滑。

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