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广深铁路(601333):主业利润符合预期、地产收储进度低于预期

时间:2020-04-03    机构:兴业证券

  投资要点

  事件:2019 年广深铁路(601333)年报披露,2019 年全年公司实现营业收入211.78 亿元,同比增长6.81%;实现归母净利润7.48 亿元,同比下滑4.54%;扣非后归母净利润7.82 亿元,同比下滑12.69%;基本每股收益0.11 元。

  点评:

分流影响叠加需求端颓靡,客运收入小幅下降。2019 年全年公司共计发送旅客8513.05 万人,同比下滑4.72%。客运业务实现收入80.10 亿元,占总收入的37.82%,同比下滑1.22%,其中广深城际车收入31.02 亿元,同比增长7.81%;直通车收入2.61 亿元,同比大幅下降47.51%;长途车收入41.12 亿元,同比下降1.11%。公司虽增开广州东-潮汕、深圳-怀集等城际跨线动车组及广州东-汕头、广州东-河源等长途车,但受广深港高铁香港段并网、国内高铁和城际铁路分流、下半年赴港旅客量降低等诸多不利因素影响,公司客运收入仍同比小幅下滑。

货运业务及路网清算服务增速稳健。2019 年公司货运业务保持稳健增速,全年发送货物1624.05 万吨,同比增长3.39%,实现货运收入21.13 亿元,占总收入的9.98%,同比增长14.23%。其中,运费收入17.41 亿元,同比增长8.15%;货运其他收入3.72 亿元,同比增长55.08%。路网清算及其他运输服务方面,2019 年实现收入99.03 亿元,同比增长11.71%。其中路网清算服务收入42.07 亿元,同比增长9.12%;铁路运营收入为37.90亿元,同比增长15.10%。货运业务、路网结算及其他铁路业务稳健增长主要原因为2019 年宏观经济稳定向好、“公转铁”加速落地以及公司受托运营高铁资产客流增速稳定。

成本增长增速可控。受2019 年城际跨线动车组列车增开及货运量增加影响,公司相应主营业务成本也同比增长。2019 年公司营业成本达196.54亿元,同比增长7.27%,其中铁路主业成本达185.43 亿元,同比增长7.10%。

  主营业务成本占比最大的两项:人工成本、设备租赁及服务费,分别为73.70、57.16 亿元,分别同比增长8.52%、5.28%。总体来看,各项成本增速处于合理可控范围。

  风险提示:受宏观经济影响货运业务量波动,受高铁分流影响客运量下降,铁路改革等政策风险等。